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【大摩投资】周末视点:上证综指或有28%下跌空间

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发表于 2015-6-27 11:55 |显示全部楼层
2015年6月27日 11:55 辉煌财经


  北京26日晚间消息 在沪市周四下跌之后,空头开始跳了出来。今日上证综指大跌7.40%,创业板大跌8.91%,两者基本都已步入熊市区间。摩根士丹利(Morgan Stanley简称:大摩)上个月下调了对中国的评估,并且为上证综指设置了一个新目标位,预计该指数可能有28%的下跌空间。
  上证综合指数收盘较近期最高点下跌近20%,深证综合指数较近期高点下跌20%,步入熊市区域。中国创业板自本月早些时候触及的纪录高点后市值蒸发了四分之一。
  核心问题永远是中国主要股市的估值应该是多少。沪市本身的历史平均水平是往绩市盈率21.5倍,与这一估值挂钩的上证综指点位为5,264点。周四上证综指收于4,527.70点。
  但摩根士丹利称,一个简单的指标会歪曲实际状况,因为上证综指呈现出大牛市的苗头。
  因此摩根士丹利将沪市与全球其他市场作了对比。例如,发达市场的平均市盈率为17.4倍,与这一市盈率挂钩的上证综指目标位为4,203点,并不高于周四的收盘水平。明晟新兴市场(MSCI Emerging Markets)市盈率仅为13.6倍,与此挂钩的上证综指目标位为3,220点,较目前水平的下跌空间为28%。
  这一新目标位存在两个问题。首先,摩根士丹利使用了往绩而非预期市盈率。其次,这些都是简单的历史平均值。目前上证综指仍处于牛市之中,尽管出现下跌但日成交额仍在人民币1.5万亿元左右,因此我们需要的是一个“条件”均值,要看牛市中平均市盈率应该是多少,那时候才可以预言顶部。
  摩根士丹利分析师们写道,目前可能并非逢低买入的机会。该行在周四的报告中下调了上证综合指数的目标点位,理由是股市估值高企,融资买入股票的规模相对于中国流通股市值而言过高,这些因素都令人深感忧虑。融资指的是用从证券公司借来的钱炒股,这部分资金已经达到了中国流通股市值的8.5%,远高于台湾股市泡沫最剧烈时的4.6%。
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