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制造强国将炒热众细分行业 9股最具黑马相

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发表于 2015-6-25 13:12 |显示全部楼层
2015年6月25日13:12 东方财富


       长江证券认为,“国家制造强国建设领导小组”的组建,将配合其他政策,给不少细分行业带来机遇。重点关注:慈星股份、软控股份、博林特、时代新材、海达股份、尼康机电、永贵电器、浙江鼎力、中联重科等9股。
  
  ===本文导读===

  【相关背景】制造强国将炒热众细分行业(附股)

  【个股解析】时代新材:轨道交通业务增长迅速 | 永贵电器:员工持股计划增强激励机制

  ===全文阅读===

  制造强国将炒热众细分行业(附股)

  编者按:国务院决定成立国家制造强国建设领导小组,多家券商表示有望对机器人、农业机械、轨交设备等细分行业内多家上市公司业绩带来提振。如果说“互联网++”是“软”的一面,那么“中国制造2025”则是建设制造强国的“硬”的一面。以领导小组成立为契机,“中国制造2025”料将是“下一个风口”,进而成为下半年市场最有看点的投资主题。

  多细分板块受益

  长江证券认为,“国家制造强国建设领导小组”的组建,将配合其他政策,给不少细分行业带来机遇。

  首当其冲的要数机器人及自动化。机器人产业“十三五”规划将于今年10月底完成,行业未来五年重点发展领域将确定,相关配套政策也将陆续跟进。拥有技术、资金优势的公司将充分受益行业高景气,包括慈星股份、软控股份、博林特等在内的机器人产业链公司将受益。

  农业机械也是长江证券关注的重点板块之一。“互联网++农业”将成为行业长期发展趋势,相关平台型企业潜力巨大。《中国制造2025解读》提出到2020年国产农机产品市场占有率将达到90%,可看好行业中长期发展前景。

  轨交设备方面,福建省初步规划“十三五”投资近1600亿元建设铁路,预计其他省市规划也将相继出台,以铁路为主的基建投资在“十三五”期间将持续高景气。时代新材、海达股份、尼康机电、永贵电器等公司将因此获益。

  能源装备及油服方面,发改委发布的石化产业规划方案提出,新设立的石化产业基地原油年加工能力可达4000万吨以上,规划面积不小于40平方公里。宝德股份、杰瑞股份等产业链中有望进行外延扩张的公司将脱颖而出。

  备受产能过剩困扰的工程机械也成为券商关注的行业。长江证券认为,人力成本不断提升释放高端设备需求,“一带一路”利好优质传统龙头“走出去”。浙江鼎力、中联重科等公司有望迎来估值回归。

  望成新投资主题

  多家券商已经将“中国制造2025”誉为“A股下一个风口”。银河证券指出,如果说“互联网+”是“软”的一面,“中国制造2025”则是建设制造强国的“硬”的一面。中国装备制造业是未来真正具有国际竞争力、可以通过“一带一路”走出去的大产业。“中国制造2025”不仅仅是2015年短期的主题性投资,更有其未来基本面的支撑,具有中长期投资价值。

  中信证券也认为,“中国制造2025”是下半年最可能从资本市场“反身性”投资逻辑上获益的主题。在中信证券看来,中国制造业企业要升级最快捷的方法是,借助牛市融资,然后到欧美收购低市盈率的先进同行,虚拟市值和实体经济都将由此受益,股价对业绩亦会有“反身性”影响;且制造业企业的收购目标,特别是海外目标,更可能物美价廉,业绩、技术踏实,也更可能通过整合形成细分领域的全球领军企业。

  也有机构预计,今后各地政府有望制定鼓励政策,推动智能制造和绿色制造,国际化战略和“一带一路”战略也积极鼓励企业收购兼并,资本市场趋于活跃也有利于上市公司跨国收购。

  中国制造产业的振兴或产生一系列“关联效应”。招商证券称,智能制造的本质是重新构建的一种制造业生产方式,受益产业会集中于机械制造和TMT行业,尤其是电子、通讯和计算机。(来源:中国证券报)

  时代新材:轨道交通业务增长迅速

  一、轨道交通今年将保持15%的增长速度

  公司轨道交通市场2014年完成销售收入15.67 亿元,比上年同期增长12.21%;预计2015年这块业务保持15%以上的增长,主要增量是修理市场和动车国产化弹性元件的需求增加,这两块的毛利率也较高,动车国产化弹性元件毛利率达到40%,预计综合毛利率将达到20%以上。

  二、风电市场今年快速增长

  风电市场2014年完成销售收入14.10 亿元,较上年增长55.12%,风机叶片2014年完成1200多套,预计2015年将完成2000套以上。预计2015年风电市场将保持50%的增长,营业收入将达到20亿以上,整体毛利率达到20%以上,预计2016年风电市场预计基本保持稳定。

  三、汽车市场近两年维持盈亏平衡

  2014年公司成功完成现金收购德国采埃孚集团旗下BOGE橡胶与塑料资产,2014 年 BOGE 在大众、宝马、克莱斯勒、通用、福特、奔驰、奥迪、保时捷等关键客户新增开发项目均超过往年同期水平,中国市场是其主要开发市场,公司将用五年时间从其产品目前占中国市场的 5%提高到20%的市场占有率。但目前德国工人人数与工资都较高,成本支出比较大,公司近两年主要是开源节流,更好的产生并购后的协同效应,我们预计近两年这块业务基本维持盈亏平衡, 2017年这块业务将贡献公司重要利润。

  四、公司新兴产业开拓顺利

  公司在新兴产业市场开拓顺利,在环保产业方面今年收入和利润都有所增长,环保产业今年将完成利润 800 万左右。军工项目储备很多,但大规模列装还没开始,主要是小批量供货,另外军工研发费用较高, 2015年将完成3亿的销售收入,2000万左右的利润。

  五、公司发展战略

  公司战略主要是以高分子复合材料研究及工程化应用为核心,产品主要面向轨道交通、汽车、风力发电、特种装备和海外市场。公司致力于做深轨道交通市场、做大汽车市场、做强风电市场、做精特种装备市场,发挥自主创新优势,充分把握市场机遇。

  六、盈利预测与估值

  公司一季度汇兑收益有 1.42亿元,我们假设 2015、2016年年产生的汇兑收益分别为1.42 亿,0元,不考虑增发摊薄股本,预计公司2015年、2016年EPS分别为 0.49元,0.39元,对应的 PE分别为73.53倍,92.38倍,我们认为公司目前估值远超过同行业公司估值水平,给予中性评级。

  七、风险提示:

  1、风电、汽车销量下滑;

  2、新兴产业开拓不及预期。(财富证券)

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发表于 2015-6-25 13:13 |显示全部楼层
 永贵电器:员工持股计划增强激励机制

  公司近况

  永贵电器公告员工持股计划(草案),预计员工持股计划筹集资金总额不超过8,860 万元,认购对象不超过110 人,锁定期为12个月,存续期为24 个月。

  评论

  员工持股计划规模相对较小:按照员工持股计划的规模上限8,860万元和公司当前股价38.86 元测算,员工持股计划从二级市场购买公司股份数约为228 万股,约占公司当前流通股本的2.4%,占公司当前总股本的0.68%,规模相对不大。

  员工持股计划增强激励机制:参与此次员工持股计划的董监高人员包括副总经理兼董秘贾飞龙先生,监事杨润利女士、车菊红女士,以及核心员工不超过107 人;我们认为,设立员工持股计划有助于增强公司管理层与股东利益的一致性,增强企业激励机制。12 个月的锁定期也体现了公司核心员工对公司长期发展的信心。

  “内生+外延”均有亮点:公司立足轨道交通连接器,积极进行产业延伸、产品拓展,其中新能源汽车连接器已经开始放量,通讯连接器、军工连接器有望逐步贡献收益;基于轨道交通行业拓展的轨交传感器、油压减震器、轨道电路产品也有望成为公司长期发展的重要推动力。

  轨道交通装备行业存在长期整合空间:轨道交通装备零部件细分领域众多,子行业天花板较低,行业存在长期整合趋势。2014 年行业内主要上市公司均有一系列兼并收购动作,虽然公司收购北京博得短期受挫,但公司在轨交装备领域做大做强的决心仍在,未来不排除寻找其他优质标的实现外延扩张的可能。

  估值建议

  当前股价下,公司对应2015/16 年P/E 分别为85.7x 和65.8x。考虑到公司员工持股计划彰显长期发展信心,利于增强员工激励机制,公司股价存在短期催化剂,我们上调公司目标价40%至41.3元,对应70x 2016e 目标P/E。我们看好公司的长期发展,建议投资者待股价回调后积极介入,维持“中性”。

  风险

  行业支持政策低于预期,企业整合风险等。(中金公司)

  中联重科:优质资源整合再下一城,环境产业持续战略扩张

  事件描述

  中联重科与淮安晨洁环境工程有限公司达成收购协议,公司投资4573.76 万元,获取淮安晨洁96%股权。

  事件评论

  凭借收购全面进入淮安餐厨废弃物处理项目,整合纳都勒领先技术打造国内环境项目标杆工程。

  淮安晨洁环境工程有限公司主要经营餐厨垃圾废弃物处理,2014 年7 月与淮安市城管局签订《特许经营协议》,拥有淮安市未来25 年内餐厨废弃物的独家处理权。项目目前正处于前期施工阶段,预计年底前开始试运行。

  公司之前是以环境装备制造商的角色进入淮安项目,此次收购则打通公司对项目的绝对控制权,后续将以解决方案提供商的角色运营该项目。

  公司将以淮安项目作为试点平台,在技术上加速整合纳都勒公司的国际领先技术和项目运营经验,从预处理---厌氧处理---污水处理全过程使用中联重科和纳都勒公司的技术。有望引领国内餐厨垃圾处理新趋势,打造中国餐厨垃圾处理的样板工程。

  环境产业持续高景气,公司转型环境治理综合服务商方向明确,后续将继续借助资本力量整合全球优势资源。

  环保产业是国家重点扶持的七大战略性新兴产业之一,正步入“黄金十年”,预计“十三五”期间中国环保领域投资有望达到2 万亿/年。

  环境产业发展战略是由装备制造商向集装备制造、工程技术、投资运营为一体的环境产业综合服务商转型。后续公司仍将借助资本市场,在全球范围内整合优势资源,实现跨越式扩张。

  全球布局、产业扩张、“一带一路”,中兴之势已成,看好公司中长期发展前景。

  业绩预测及投资建议:预计2015-16 年收入分别约为270、302 亿元,EPS 分别约为0.20、0.31 元/股,对应PE 分别为51、33 倍。维持“推荐”。

  风险提示

  工程机械二季度销量或大幅下降。(长江证券)

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 浙江鼎力:斩获美国市场重大订单,战略推进海外扩张步伐

  事件描述

  公司公告,2015 年半年度利润分配预案为以资本公积金向全体股东每10 股转增15 股,转增后总股本变更为16250 万股;同时以为未分配利润向全体股东每10 股派发现金股利人民币1 元(含税).

  另外还公告签订重大销售合同,美国 BALLYMORE 向公司购买门架式高空作业平台1697 台,销售总金额合计526.07 万美元。

  事件评论

  拿下美国市场大客户订单,极大提升鼎力品牌在美国市场影响力,对于公司在全球最大的高空作业平台市场后续扩张战略意义重大。

  美国是全球高空作业平台规模最大的市场,终端客户规模较大、经营成熟,对供应商产品品质及服务要求较高,该市场的竞争代表高空作业平台行业最顶层的竞争,主要竞争对手包括特勒克斯和JLG.

  BALLYMORE 是美国高空作业平台专业销售商,产品主要供应给美国大型建材超市,2011 年8 月起鼎力即与其开展合作。

  本次鼎力通过与 BALLYMORE 合作取到LOWES 公司大型采购订单,再次获得优质大客户的认可和信赖,将极大提升鼎力品牌在该领域的影响力,为后续加强在美国市场的销售起到示范效应。高空作业平台在中国市场正处于爆发式增长期,未来3-5 年行业增速有望达到年均50%以上。a)销售租赁商网络加速扩张,有利于产品向终端客户推广;b)保有量基数较小,中国高空作业平台目前市场保有量约为美国1/20;c)建筑工人流失及人力成本上升,市场刚性需求提升较快。

  新厂房投产助推业绩释放,预计2016 年公司业绩将大幅提升。过去几年公司面临一定的产能瓶颈,销售增长不是很明显。行业最先进的流水线新厂房将于7 月搬迁,新厂区产能是目前的5-6 倍,总体产值达20-30 亿元。市场、产品、团队准备就绪,过去的品牌声誉给鼎力未来发展打下了良好基础。业绩预测及投资建议:预计公司2015-16 年营收为4.91、6.96 亿元,EPS 约为1.82 元、2.64 元/股,对应PE 分别为78、54 倍。维持“推荐”。

  风险提示

  行业扩张低预期。(长江证券)

  海达股份:成立产业并购基金,加速新业务培育

  事件描述

  公司公告,与上海时成投资管理有限公司签订合作设立投资基金的《合作意向协议》 ,协议双方拟共同发起设立一支产业并购基金。

  事件评论

  成立产业并购基金,通过产业投资及时发现优质标的,培育新的业绩增长点;为后续产业转型升级做铺垫。

  公司和时成投资共同投资设立上海海达时成投资管理有限公司作为基金管理人,注册资本为500万元,时成和公司分别持有51%和49%股权。

  基金拟募集资金总额不超过人民币5亿元,首期募集1 亿元,海达时成作为普通合伙人投资500万,公司参与募集3000万元,时成投资或其指定的投资方参与募集2000万元,剩余资金向其它合格投资者募集。

  该基金投资方向为轨道交通、汽车等高端装备制造、新材料、互联网等及其他新兴产业。

  初步尝试产业投资, 通过借助基金管理团队专业的投资经验和完备的管科体系,及时发现优质投资标的,培育新的业绩增长点。

  并购基金的优势是:a)以较少的资金撬动较大规模的并购;b)专业的管理模式可及时发掘到优质标的、有效降低并购风险。

  看好公司中长期发展前景:围绕橡胶制品密封、减振两大领域进行产品延伸和新市场渗透;同时技术升级给客户提供更多产品和服务。

  受益与轨道交通领域投资热度不减及汽车领域先期同步开发产品的陆续投产,公司有望继续保持30%的增长。

  凭借密封件的市场优势和客户基础带动减振件市场的开发, 进军更广袤的减振产品市场,在高端领域实现进口替代。

  积极研发新产品,助力产品结构升级。

  业绩预测及投资建议:预计 2015-16 年收入分别约为 10.7、13.7 亿元,EPS分别约为0.82、1.09元/股,对应PE分别为56、42倍。维持“推荐” .

  风险提示

  新市场拓展不达预期。(长江证券)

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  慈星股份:收购东莞中天自动化,机器人系统集成再落一子

  事件描述

  慈星股份发布公告,拟以1,080 万元认购东莞市中天自动化科技有限公司60%的股权。目标公司承诺2015-2017 年预计实现的净利润将分别不低于180万元、280 万元、420 万元。

  事件评论

  控股东莞中天,拓展机器人系统集成领域。中天自动化主要产品为机器人自动打磨房、高铁钢轨全自动打磨机器人、锂电池自动注液机、空调自动穿管机和组装机等。产品主要应用在3C、汽车、卫浴等行业,与慈星机器人、苏州鼎纳(机器视觉)等现有业务形成良好互补,协同效应明显。

  受益广东省“机器换人”计划,3C 行业应用方案有望形成突破。受益于制造强国战略,广东智能装备总产值将达380 亿元,未来三年将推动1950 家规模以上工业企业开展“机器换人”计划。公司牵手中天,近期将携KUKA 共同进驻东莞松山湖国际机器人产业基地,重点布局工业机器人在3C 行业以及机器视觉与机器人一体化融合方面的应用研究,后续发展有望超预期。

  全面布局“工业4.0”+“互联网+”,转型升级打开新成长空间。逻辑如下:

  主业触底回暖:已累计计提约8 个亿,约占总信贷余额的80%,风险已基本释放完毕。15 年将轻装上阵,上半年净利润或达到0.8-0.9 亿。

  员工持股计划彰显信心:以未来三年业绩增长目标作考核基准,净利润复合增速超50%,大幅超越市场预期。

  全面布局“工业4.0”:与顶级厂商合作,布局机器人控制器和系统集成领域,系统集成收入今年有望突破1 亿元。此外,发展“互联网+制造”,打造毛衫个性化定制平台,有望建立起毛衫市场的C2B 生态系统。

  外延发展持续推进:未来将在智能装备领域继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。

  业绩预测及投资建议:预计15、16 年净利润约为1.5、2.5 亿,分别约为0.19、0.31 元/股,对应PE 分别为98、59 倍,维持“推荐”。

  风险提示:

  下游行业景气度低于预期。(长江证券)

  软控股份:增发获批,前景更明朗

  事件:

  公司公告增发申请获得证监会发审委审核通过;向激励对象授予股票期权与限制性股票。

  增发获批,激励授予,前景更明朗,压制股价因素消除:

  公司前期公告计划向涌金投资等对象发行6819 万股,募集资金不超过6 亿,用于补充营运资金。增发获批,不确定性消除,营运资金补充有利于公司新材料、新业务的拓展。股票期权与限制性股票授予,短期压制股价的因素消除。

  推动轮胎制造智能化,加速布局工业4.0:

  2015 年公司将在自动化物流、机器人等方面持续投入推动橡胶轮胎行业的智能化发展。工信部1 月29 日印发《原材料工业两化深度融合推进计划(2015-2018 年)》提出2018 年底建成15-20 家智能工厂示范工程,其中包含轮胎智能工厂示范工程。建设轮胎生产仓储物流、关键岗位机器人和生产信息管理三大系统,全面覆盖轮胎制造生产流程,实现生产设备、生产信息、过程管理、企业决策的纵向交互和生产过程各工艺流程的横向交互,打造纵横贯通的综合集成优化的现代化轮胎制造工厂。未来公司有望受益智能轮胎工厂建设。

  一体化解决方案,产业链进一步拓展打开新空间

  公司在橡胶轮胎装备领域是少数有能力提供完整解决方案的厂商。机器人、自动化立体仓库等智能制造方案提供新的业绩增长点。公司围绕橡胶轮胎进行产业链拓展,布局新型橡胶材料技术装备、融资租赁金融服务以及橡胶谷(信息、交易、技术、知识产权平台)。未来橡胶新材料业务的进一步拓展落地值得期待。

  投资建议:

  预计公司2015-2017 EPS 分别为0.38 元,0.56 元,0.78 元。维持“买入”评级,调高目标价到30 元。

  风险提示:

  橡胶谷、新材料等业务推进不达预期。(光大证券)

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